Entradas de la semana

La BEA
- Fuck You, Fede Vazquez, Artepolítica
- Curiosidades de la ciencia, Yendo a menos
- El cepo cambiario y la trinidad imposible, Cosas que pasan
- Algo sobre el argendólar, Pablo Tonelli, El Blog de Abel
- Verde que te quiero verde, Hernan Herrera, Hache
- El impuesto inmobiliario bonaerense, La patria chacarera


La BEI
- De Grauwe's impressive prediction, Sergio Cesaratto, Naked Keynesian
- Calm before the storm?, Tim Duy, FED's watch
- How overvalued is southern Europe?, Paul Krugman, The Conscience of a Liberal
- Wrong about the Euro, Real World Economics
- Apportioning blame between politicians and technocrats, Dani's Rodriks Weblog
- Fiscal policy works, Mark Thoma, Economist's View
- Dimon's déjà vu debacle, Paul Krugman, NY Times
- The Phillips curve and its structural relationship, Mark Thoma, Economist's View
- On grumpy grandparents, Noah Smith, Noahpinion
- Tax talk is about a moral sense of what is right, Mark Thoma, Economist's View

Menos mal que Lucas no hizo ninguna apuesta

Buscando alguna frase que me gustara para poner en el blog (por si no lo notaron, la frase que se encuentra en el cuadrante superior derecho va cambiando cada tanto), terminé entrando en el servidor viejo del blog de Lucas Llach y me encontré con este post, donde habla sobre un pronóstico realizado por Lavagna en 2005 en el que afirma que la Argentina podía crecer...por 98 meses consecutivos!
Menos mal que no apostó nada.

Entradas de la semana

La BEA
- Desde estas hermosas playas, Cartoneros de San Telmo
- Un Fantasma azul recorre la Argentina, Lucas Llach, La Ciencia Maldita
- Verde que te quiero verde, Hernan P. Herrera, Hache
- La reelección como horizonte, Nando Bonatto, Poesía y Ramos Generales
- La operación Borges para obtener YPF, Nicolás Gadano, El Agente de CIPOL
- Corridas minoristas de ayer y hoy, El Blog de Eduardo Levy Yeyati
- El nombre del juego, Con una Ele, Ezequiel Meler
- Desde USA destacan el modelo argentino, Comentarios Económicos
- TOC, Alfredo Zaiat, Página 12

La BEI
- Banking and orthodox economics: an ugly brew, Peter Radford, Real World Economics
- The Pope, Vernengo and Perez Caldente discussion, Real World Economics
- Rebalancing the Eurozone, K. Dervis, Project Syndicate
- The death of inflation targeting, J. Frankel, Project Syndicate
- Greece must exit, N. Roubini, Project Syndicate
- Are you feeling lucky?, Mark Thoma, Economist`s view
- Europe overnight, Tim Duy, FED Watch
- Apocalypse very soon, P. Krugman. The Conscience of a Liberal

Círculos viciosos

Según nuestra querida Wikipedia, un círculo vicioso es una situación que resulta insoluble al existir dos circunstancias que son a la vez causa y efecto una de la otra y que actúan de manera recíproca (y en forma nociva), quedando ambas sin explicación.

Esta me parece una excelente definición para explicar, en forma muy general, la dinámica de la crisis original en Estados Unidos y la crisis de deuda posterior de la Unión Europea.

Arranquemos por Estados Unidos.

Este país presenta hace años un déficit de cuenta corriente (dado por una balanza comercial deficitaria frente al resto del mundo).

Nota: A partir de ahora, prestar atención en los gráficos a las fechas en las que se da el quiebre en cada tendencia.

Este déficit a su vez se puede ver como un superávit del resto del mundo. Lo que hizo la mayoría de estos países con el superávit fue adquirir activos libres de riesgo (bonos del tesoro estadounidense), generando un flujo de capitales de vuelta hacia EEUU que se tradujo en un aumento de la deuda pública:

¿Cómo se reflejaba todo esto puertas adentro?

El aumento de las importaciones se explica tanto por el crecimiento en la inversión privada como por el consumo de los estadounidenses:

Asimismo, el aumento en la inversión se explica por la caída de los salarios (aumento de la tasa de ganancia) en la participación del ingreso nacional (lo que significa que creció constantemente la desigualdad):

Ahora bien, ¿cómo puede ser que haya caído la participación salarial y al mismo tiempo haya aumentado el consumo? Para esto tiene que caer la tasa de ahorro, subir el nivel de endeudamiento, o ambas (que es lo que efectivamente terminó sucediendo):

De esta forma, Estados Unidos lograba generar un proceso mágico de crecimiento económico libre de conflictos distributivos: los empresarios invertían más porque la tasa de ganancia era cada vez mayor y al mismo tiempo los trabajadores consumían más (ganando menos) gracias al acceso al crédito fácil.

Detrás de este mundo feliz lo que había en realidad era un círculo vicioso que para sobrevivir necesitaba retroalimentarse todo el tiempo (en donde la distribución era cada vez más inequitativa y la deuda cada vez más abultada), y que finalmente estalló con la crisis de hipotecas subprime.

Y si se fijaron en las fechas de los gráficos, lo que se observa es que este modelo de acumulación arrancó aproximadamente en 1980 (de la mano de Ronald Reagan) y que finalmente se conoció como neoliberalismo.

Para la próxima queda el caso europeo.
Fuente de todos los gráficos: FRED de St. Louis.

Entradas de la semana

La BEA
Un país cada vez már al margen de la ley (de la oferta y la demanda), J.M. Fanelli, Colectivo Económico.
El frente interno y el externo de la economía argentina actual, Hernan Herrera, Hache.
Inversión y formación de capital, Pablo Tonelli, El Blog de Abel.
Impuestos progresivos y equidad distributiva, Sebastián Galiani, Foco Económico.
Estainflación, Lucas Llach, La Ciencia Maldita.
Una crítica (superficial) a Keynes, Abel Fernández, El Blog de Abel.
¿En qué falló la política energética oficial según "los expertos"?, Mariano, Yendo a menos.
¿Un cambio?, Pablo D, Segundas Lecturas.

La BEI
- Sobre el estancamiento en el nivel de empleo:
A take on labor force participation and the unemployment rate, Dave Altig, Atlanta`s Fed Macroblog.
Cuting unemployment benefits will not solve the unemployment problem, Mark Thoma, Economist`s view.
Easy useless economics, Paul Krugman, The conscience of a liberal.
- Sobre la crisis europea:
Hopeful signs from Europe?, Tim Duy, Tim Duy's Fed Watch.
Greece, again, Tim Duy, Tim Duy's Fed Watch.
After austeriry, J. Stiglitz, Project Syndicate.
Those revolting Europeans, Paul Krugman, The conscience of a liberal.
How to get the balance right: Fiscal policy at a time of crisis, Lagarde y Borg, FMI.
Cómo aprovechar la oportunidad Hollande+Holanda, Samuel Bentolila, Nada es Gratis.
UK and the crisis, Jonathan Portes, Not the treasury view.
- Otras entradas interesantes:
Pul Krugman, dangerous man, Demand Side Blog.
Free trade and inclusive development: Lessons from tne Indian experience, S. Nabar-Bhaduri.
Cyclicalists should start talking about structural issues too, Noah Smith, Noahpinion.

La razón principal

¡Y qué buena razón!

Entrevista a Gabriel Palma

Por varios motivos últimamente ando con poco tiempo para escribir en el blog. Así que aprovecho para dejar esta entrevista a Gabriel Palma sobre la relación entre el Estado y las elites empresariales en América Latina y en los países asiáticos.

A rienda...

 Por Tomás Lukin

Ni dictaduras industrializadoras, ni flexibilización laboral al extremo. La receta asiática para el desarrollo se encuentra en la capacidad de esos Estados para disciplinar a las elites capitalistas y condicionar su comportamiento para garantizar que promuevan el cambio tecnológico, reinviertan, exporten más, innoven, aumenten el empleo y mejoren las condiciones laborales. A diferencia de la experiencia pasada y presente en Asia, el economista de la Universidad de Cambridge Gabriel Palma advierte la incapacidad de los Estados de América latina para, además de ofrecer subsidios y otros beneficios, exigirles a los sectores empresarios dominantes la reinversión de sus ingresos. “Hoy en América latina los Estados, con algunas excepciones como Argentina, no pueden ni quieren condicionar los beneficios que entregan a las elites capitalistas. Se debe recuperar la capacidad para disciplinarlos. Se trata de hacer lo que sucedió con YPF. El problema no es que las empresas ganen plata, sino que no devuelven a las economías una parte sustantiva de lo que se llevan”, explicó Palma durante una entrevista telefónica desde Inglaterra con Cash. El prestigioso investigador chileno sostiene que el Estado argentino posee la capacidad para efectuar un management efectivo de la firma petrolera.

¿La desigualdad en América latina es suficiente para explicar el subdesarrollo de la región?

–En América latina el 10 por ciento más rico se lleva el 45 por ciento del ingreso, mientras que en los países exitosos de Asia, como Corea del Sur y Taiwan, se llevan el 22-23 por ciento. Ese es un lado de la moneda, el otro lado es el comportamiento de la inversión privada. En América latina la inversión privada representa en promedio un 15 por ciento del PIB, mientras que en Asia es muy superior, en algunos casos llega hasta el doble. Lo fundamental no es sólo que la distribución del ingreso en nuestra región es tan desigual, sino la relación entre la inversión privada y lo que atesora el 10 por ciento más rico. En América latina sólo un tercio de lo que retiran del circuito productivo se invierte. En Asia, no sólo se llevan menos sino que invierten más. En Corea la inversión privada equivale a todo lo que se lleva el 10 por ciento más rico. En China, India, Malasia y el resto del Asia más dinámica, la relación alcanza al 75-80 por ciento. El problema de América latina no es sólo la concentración del ingreso sino lo que las elites empresarias usan en forma muy ineficiente. El motor del desarrollo económico es la inversión privada, la acumulación de capital y en América latina invierten muy poco, aunque se llevan la proporción del ingreso más alta del mundo.

¿Por qué las elites empresarias asiáticas invierten más que las latinoamericanas?

–No se trata tanto de empresarios diferentes, sino de distintos tipos de Estado. En Asia las reglas del juego que ponen los Estados permiten que las elites capitalistas conserven sus lugares de privilegio mientras esos sectores inviertan, promuevan el cambio tecnológico, innoven, creen empleo e impulsen el crecimiento económico. Las elites latinoamericanas se comportan como si su posición fuera eterna, inmutable e independiente de su rendimiento y los Estados están entregados a su poder. Se debe recuperar la capacidad del Estado para disciplinar a las elites empresarias.

¿Qué significa disciplinar a las elites empresarias?

–Se trata de condicionar las rentas y beneficios que el Estado entrega a las elites capitalistas. Hoy en América latina los Estados, con algunas excepciones parciales como Argentina, no pueden –y si pueden no quieren– condicionar todas las rentas que les entregan a las elites capitalistas. No significa que los empresarios dejen de ganar plata, sino que reinviertan sus ingresos, suban productividad e innoven tecnológicamente. Son dos conceptos de capitalismo totalmente distintos: en América latina el capitalismo funciona bien sólo si los ricos están contentos, en Asia la política económica se rige por el principio de que el capitalismo funciona bien sólo si los ricos están disciplinados.

Sin embargo, incluso en Argentina, donde se intenta avanzar en ese proceso, existe una fuerte resistencia empresaria y mediática. ¿Por qué es tan complicado avanzar?

–Los sectores dominantes latinoamericanos tuvieron una capacidad de imponer su voluntad rentista mucho más fuerte que en Asia. Nuestros Estados son débiles. En Brasil, Chile, Perú, Colombia, como también en Argentina en los noventa, existe una ideología neoliberal que hace a los Estados impotentes, ya que considera que ese disciplinamiento sería contraproducente. En los últimos cinco años, por falta de un royalty de verdad, las empresas en Chile, fundamentalmente mineras, remitieron al exterior utilidades equivalentes a dos veces el PIB de Paraguay. Eso sería inconcebible en Asia. Disciplinar a las elites empresarias es hacer lo que sucedió con Repsol e YPF.

¿Por qué?

–No hay problemas de principios con que la inversión extranjera opere el petróleo, ni que gane plata pero que reinvierta, incorpore cambio tecnológico, innove, busque nuevos recursos, devuelva a la economía argentina una porción sustantiva de lo que gana. Si no lo hace, se expropia. Eso es disciplinar. Si no reinvierten utilidades, se cortan los subsidios, el acceso al crédito y el resto de los beneficios.

La resistencia a la expropiación de YPF generó el rechazo no sólo de sectores empresarios, sino que el gobierno español se transformó en guardián y vocero de Repsol.

–Estas empresas poseen un elevado nivel de endeudamiento en España que permitió financiar lo poco que invirtieron y ahora van a tener problemas para hacer frente a esa deuda. Además, parte del crecimiento artificial de España antes de la crisis se debe a la repatriación de las utilidades de las empresas que funcionan en América latina. El oxígeno de la balanza de pagos española es la extracción del excedente de los países donde poseen inversiones. Por eso, es entendible esa reacción del gobierno español, pero eso es un problema español, no de la política económica argentina.

¿Un Estado latinoamericano puede hacerse cargo de una empresa de hidrocarburos que, a su vez, es la más grande del país?

–El hecho de que Argentina nacionalizó YPF es una señal de que es uno de los pocos países de la región con capacidad para amenazar de forma creíble a una compañía extranjera: si la empresa sigue un comportamiento rentista se queda sin acceso al petróleo. Hay múltiples experiencias de empresas públicas eficientes en América latina. En Chile, Codelco, que lleva 40 años, es una de las empresas de cobre más eficientes del mundo, y en Venezuela, antes de la huelga al principio del gobierno de Hugo Chávez, Pdvsa también es una firma de alta eficiencia. En Taiwan, la industria pesada era pública. Argentina es capaz de tener una empresa eficiente en materia petrolera. Tienen el capital humano, el conocimiento, tienen todo lo que se requiere. Si Chile puede hacer cobre en forma eficiente, no hay ninguna razón para que Argentina no pueda hacer petróleo en forma eficiente. Todo depende de la voluntad política de hacerlo. No hay ninguna razón para que YPF no sea eficiente. Hay sectores que jamás entregaría al sector privado, como el sistema previsional y la salud.

Usted mencionó que una forma de disciplinar es eliminar subsidios y otros mecanismos de financiamiento a tasas diferenciales que ofrece el Estado. Esas decisiones no impactarían sobre los niveles de empleo.

–En los años ’80 algunos conglomerados coreanos debieron cerrar porque el gobierno les cortó el acceso a susbsidios porque no habían cumplido las condicionalidades de rendimiento. Cerraron y se despidió a trabajadores, pero en una economía que crece al 6, 7, 8 por ciento, la demanda de trabajo es fuerte. Hyundai en los ’70/’80 tenía acceso a todo lo que quería, el mercado doméstico cerrado para ellos, tasas de interés reales negativas, pero la condicionalidad era que exportara un tercio de su producción y para eso debía estar en la frontera tecnológica, reinvertir prácticamente todas sus utilidades y ofrecer un producto de alta calidad. En América latina se dieron las mismas facilidades durante el proceso de sustitución de importaciones pero sin condicionarlo. Para eso se necesita un Estado capaz de recortar subsidios cuando las empresas no cumplen.

Algunos economistas señalan que en Asia el disciplinamiento fue posible porque existieron dictaduras que promovieron la industrialización y también porque las condiciones de flexibilidad laboral facilitaron esos procesos.

–En algunos países como Corea el proceso se hizo con mano de hierro, pero en otros países se hizo en “democracias”. En India, la democracia más grande del mundo, el 10 por ciento más rico invierte el 80 por ciento de lo que gana. Por su lado, el cuento de que el secreto asiático reside en la flexibilidad de los mercados laborales no es cierto. El mercado laboral formal de India es mucho más regulado y más sindicalizado que en América latina; los salarios reales en los centros industriales de Shanghai crecen a tasas altísimas; y Corea tiene una de las mejores distribuciones del ingreso del mundo.

Otra parte de las observaciones sobre la experiencia asiática argumenta que fue posible la industrialización y el desarrollo porque sus modelos económicos se basaron en la exportación.

–Los mercados internos en Asia son igual de fundamentales que para nosotros. Lo que pasa es que nosotros exportamos materias primas o maquila, mientras que ellos exportan productos manufacturados. Pero el cliché de que hayan sido dictaduras exportando todo lo que hacían con trabajadores semi-esclavos es falso. La diferencia básica es que la inversión privada en Asia duplica la de América latina y la inversión pública es tres o cuatro veces mayor. Además, hay estados capaces de implementar políticas comerciales e industriales en forma exitosa.

Entradas de la semana

La BEA
- Excelente análisis político de Gerardo Fernández sobre la privatización de YPF en los '90 y su re-estatización ahora.
- Escriba nos cuenta un poco sobre la realidad de la clase trabajadora chilena y sus luchas.
- Lucas Llach analiza la política monetaria de la FED y del BCE a partir de Keynes.
- Si bien poco ortodoxa, me parece muy interesante este FODA que hace Hernán Herrera en el blog Hache sobre nuestro Congreso.

La BEI
- Paul Krugman, uno de los economistas más reconocidos del mundo, nos pone como ejemplo de políticas económicas acertadas (pero no reconocidas por los medios). Matt Yglesias, lo mismo.
- Nota de Diego Comin en el blog español Nada es Gratis explicando la crisis española a través de la caída de su productividad. Comparto cada palabra.
- A partir de un artículo publicado por Raghuram Rajan en el que hace un raconto histórico de la evolución de la economía global en los últimos tiempos y termina por afirmar que lo que se necesita es austeridad y reformas estructurales conservadoras, las respuestas no tardaron en llegar. Acá las de Noah Smith y Karl Smith (críticas) y la de Tyler Cowens (a favor).
- Acemoglu y Robinson analizan si las elites (principalmente bancos y sindicatos) en algunos casos terminan actuando en contra de los intereses de los países, impidiendo el crecimiento económico. Su conclusión: el problema son las corporaciones.

Entradas de la semana

A partir de esta semana, dado que hay una gran cantidad de excelentes notas en los blogs internacionales, dividimos las entradas entre Blogósfera Económica Argentina (BEA) y  la internacional (BEI).

La BEA
Como era de esperar, nuevamente YPF fue el tema de la semana (enmarcado en un análisis histórico más abarcativo, dado el día elegido por CFK para el acto en Vélez).
Arrancamos con esta entrada de Fede Vázquez sobre YPF, que le sirvió como disparador a Abel Fernández para elaborar un análisis crítico (en dos partes, acá y acá) sobre la gestión kirchnerista en estos 9 años. De esto último, también habla Pablo en Segundas Lecturas, al igual que Luis A. Romero en Colectivo Económico, aunque con una postura más crítica.
De yapa, el video con la exposición de Axel Kicillof en el Senado (vía Tirando al Medio) y su respectiva versión taquigráfica (vía Foco Económico).

La BEI
Acá también el tema dominante se repite semana tras semana, y no es otro que la crisis global (aunque hace un tiempo que parece haberse dividido en Estados Unidos por un lado y Europa por otro, ya que cada vez tienen menos puntos en común sus problemas).
Arrancamos por una nota de Thomas Palley, basada en su más reciente libro, en la que establece que existen 3 visiones distintas sobre las causas de la crisis en EEUU y que la que prevalezca tendrá serias repercusiones sobre el futuro de la economía estadounidense. Muy relacionado con esto, Paul Krugman pone en evidencia las fallas y las consecuencias que ha tenido en la economía global la adopción de políticas de austeridad.
Por último, dos notas (una de Mark Thoma y otra de Dani Rodrik) que muestran la relación entre ideología y economía.
Buen fin de semana largo.

Entradas de la semana

Dados los hechos de público conocimiento, las entradas de esta semana girarán en torno a la estatización de YPF, que fue EL tema de estos días.
Así, tenemos las opiniones a favor de Artepolítica, Tirando al Medio, El Blog de Abel, Un Día Peronista y Segundas Lecturas (raramente me está faltando la de Yendo a Menos).
Por otro lado tenemos las opiniones en contra de aquellos que se encuentran más a la izquierda (IPS) y a la derecha (Economía Posible y La Ciencia Maldita).
Hay material de sobra para el finde.